Mei was een goede maand met positieve resultaten op zowel de aandelen- als de obligatiemarkten. Daar lag onder meer aanhoudend optimisme van beleggers over de economische vooruitzichten aan ten grondslag.
Aandelen uit de ontwikkelde markten eindigden de maand gemiddeld 4,5% hoger, ondersteund door beter dan verwachte winstresultaten over het eerste kwartaal in een aantal sectoren.
Wereldwijde obligaties genereerden ook een positief rendement van 1,3%, waarbij de markten nog steeds anticipeerden op renteverlagingen deze zomer, zij het met enig verschil in de timing tussen de VS en Europa. (Hierover meer op pagina 2).
Na een piek in april daalden de olieprijzen in mei. De bredere grondstoffenindices leverden echter nog steeds een positief rendement op van 1,8%, terwijl de mondiale vraag solide bleef en de conflicten in zowel het Midden-Oosten als Oekraïne aanhielden.
Op de valutamarkt drukte de (licht) dalende rente in de VS in mei op de koers van de Amerikaanse dollar; ten opzichte van een mandje van andere belangrijke valuta sloot de Dollar Index de maand ruim 1,4% lager af.
De arbitragestrategieën wisten zowel in de spot- als in de swapmarkt in ieder geval te profiteren van voldoende koersbeweeglijkheid, waardoor ook de maand mei weer positief kon worden afgesloten.

In de VS stagneren de desinflatoire trends, waarbij de prijsdruk in de dienstensectoren bijzonder hardnekkig lijkt. Uit de laatste inflatiegegevens bleek sprake van slechts een bescheiden daling, waarbij de kerninflatie uitkwam op 3,6% (jaar-op-jaar).
De notulen van de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee (FOMC) versterkten bovendien de zorgen over het uitblijven van verdere vooruitgang op het gebied van desinflatie, waardoor de marktverwachting voor een eerste Amerikaanse renteverlaging verschoof van juli naar september.
In de eurozone heeft de Europese Centrale Bank (ECB) meer vertrouwen in het desinflatoire traject van de economie, waarbij de loongroei gematigd blijft ondanks het herstel van de economische bedrijvigheid.
Hoewel de kerninflatie in mei wat opliep (naar 2,9% op jaarbasis), heeft de teruglopende inflatie van de afgelopen maanden de Raad van Bestuur van de ECB genoeg vertrouwen gegeven om de rente in juni zeer waarschijnlijk voor het eerst te verlagen.
Het Europese monetaire beleid daarná is minder duidelijk, waarbij veel zal afhangen van hoe loongroei (blijft dit gematigd?) en economische bedrijvigheid (zet herstel door?) zich de komende maanden zullen ontwikkelen.

‍